|美联储明天早上大概率加息75个基点将如何平息“经济衰退恐慌”

彭派新闻记者胡嘉诚

美国联邦储备制度理事会(WHO)将于北京时间9月22日凌晨2点发表意利决议,市场预计此次加息幅度将达到75个标准以上。

如果美联储议案符合预期,这将是美联储今年以来的第五次利率,也是第三次在第三次会议上连续提高75个基点。

根据利率期货数据,目前市场预计美联储9月份至少会提高75个基点,以超过15%的概率提高100个基点。

与此同时,由于期待强劲的利率提高等因素,美元指数进一步上升,一度升至110.88,日涨幅超过0.45%,创下了2002年以来的最高值。

加息75个基点,还是100个基点?

自7月举行美联储公开市场委员会(FOMC)会议以来,美国8月新增非农就业31万人,失业率保持在3.7%的低水平。另一方面,美国的通货膨胀仍处于较高水平,美国8月CPI同比增长了8.3%,低于7月的8.5%,高于市长/市场预测的8.1%。

中国人民大学经济学院党委常务书记兼副院长、教授王振彬表示,预计此次加息75个基点,市场近期将消化加息75个基点,美国的通货膨胀仍然非常高,劳动力市场弹性充足。

中金宏观表示,在上届会议上,美联储加息的决定完全取决于经济数据(data dependent)。根据最近的就业和通货膨胀数据,75个基点完全合适,100个基点提高利率的可能性很低。部分通胀预期指标有所下降,在一定程度上缓解了美联储对通胀的担忧。另一方面,其他主要经济体央行也进入了加息“快车道”(例如两周前欧洲央行加息75个基点),因此全球央行同时提高利率或带来需求共振的“收缩”效应,有助于降低各自面临的加息压力。

华泰证券表示,此次加息75个基点的可能性很大,但美联储对加息前景的表达比市长/市场预期的更加鹰派,不能完全排除加息100个基点的可能性。预计8月末杰克逊霍尔中央银行年会后,美联储短期利率上调的“幅度”将进一步提高,美联储主席鲍威尔强调,美国将继续加强货币政策,以实现控制通货膨胀的目标。这表明美联储政策明年不会太快转向,2023年,或者仍然有提高利率的空间。

位图怎么变?

除了加息幅度之外,此次会议的看点之一是发布反映美联储官员最新预测的位图。

据6月位图显示,FOMC预计2022年和2023年底联邦基金利率的中位数分别为3.25%-3.5%和3.5%-3.75%。如果9月份加息幅度为75个基点,联邦基金利率将上升到3%-3.25%区间。

王振彬表示,未来或明年的利率上调途径在今年年底之前会很好地看到。市场普遍预计,今年晚些时候利率上调至少会达到4%。

华泰证券9月份表示,FOMC联邦储备官(投票)位图预计2022年末、2023年末联邦基金利率的中位数将比6月份更高。此次义利会议后,联邦基金利率预计将达到3%-3.25%,到11月、12月和明年上半年为止,加息速度将不会停止。今后,11月美联储也可能再次提高50 ~ 75个基点。

中金宏观表示,将通过加强加息预期、削弱降息预期、提高通货膨胀预测等方式,履行美联储对通货膨胀的承诺。美国必须言行一致,过分鸽派的行为预计将被解释为“沟通混乱”,位图预计今年年底联邦基金利率的中位数将上涨4%以上,明年将接近4.5%,并将保持在这一水平,这将成为对美债收益率和美元汇率的支持。

中金宏观表示,部分美联储官员提倡加息前(front loading)。美联储官员将在位图中提高利率预期,表达他们的想法。位图不一定代表未来利率提高的正确路径,但在当前高通胀环境下,位图可以起到引导预期的作用。

预计经济增长或将继续向下调整。

此次FOMC会议还将公布对通货膨胀、失业率和经济增长的多年期待。

华泰证券表示,美联储此次义利将继续降低2022年和2023年美国GDP增长率预期,提高核心通胀预期,同时削弱市场对“加息终点”的憧憬,巩固金融条件紧缩的“通胀效应”。虽然现在CPI开始下降,但绝对水平仍然远远超过美联储“舒适区”,10年通胀预期仍然大大高于美联储目标区间。

华泰证券6月份表示,FOMC的表现比较“中性”,之后股市升值、美元持平、金融条件缓和,反而抵消了部分“快速加息”的效用。6-8月的经验表明,当市场加息接近尾声时,金融条件会自动缓解。因此,8月以后也没有试图回到美联储偏鹰派的立场,尽快稳定通货膨胀预期,平衡增长和通货膨胀预期。

华泰证券9月份表示,FOMC有望削弱市场对加息最后阶段的预期,采用类似的措辞:“货币政策对通货膨胀更敏感,利率上调没有到达终点。”

中金宏观也表示,美国有可能提及美联储经济的弹性,以提高此次通货膨胀和失业率,降低GDP预测,避免“经济衰退恐慌”。自上届会议以来,美国的通货膨胀没有明显下降,因此对2022-2024年底PCE和核心PCE通货膨胀的预测可能会提高美联储。与此同时,美联储也提高了对失业率的预测,降低了对GDP增长的预测,表明货币紧缩将给经济带来一些痛苦。

中金宏观还表示,预计美国对美联储经济的总体态度不会太悲观。过度的悲观是因为不支持美联储加息。与此同时,过度的悲观容易引起“经济衰退恐慌”,引起资产价格的大幅波动。为了安抚市场,鲍威尔可以提到美国经济的毅力,表达对“软着陆”的期待。“软着陆”实现的可能性越来越低。

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