Yabo Sports|招商银行-美联储Jackson Hole会议回顾美联储货币政策的新框架和大规模资产构成

[研究报告内容摘要]

美国联邦储备委员会自2012年《声明》发表以来首次修订货币政策执行框架,获得公开市场委员会第17位的一致批准。此次修订案主要涉及三个内容,其中前两个是美联储的“双重使命”——美联储的货币政策目标。

首先,美联储指出,将就业目标的表达从最大就业的双向脱离改为单向差距(shortfalls),使美联储更加重视促进就业市场的恢复。这与近十年美国菲利普斯曲线的扁平化有关。疫情前美国失业率已经创下历史新低,但通货膨胀继续低迷,使美联储不必应对就业市场的“正偏差”。

其次,在通货膨胀目标方面,美联储将“对称”通货膨胀目标修改为“平均”通货膨胀目标。在这个框架下,美联储将考虑过去的通货膨胀水平,而不仅仅是目前的通货膨胀水平和预期。这意味着今后美联储允许通货膨胀在一段时间内运行2%以上,并“补偿”过去低迷的通货膨胀。

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